10 月 16 日，智驾芯片公司新芯航途（XHEART）披露战略轮融资，股东名单里并排出现两个本不该同框的名字：法国车企雷诺，和中国 DRAM 厂长鑫科技。同一天，理想汽车分拆出来的芯片子公司马赫心，签下首轮 16.25 亿元融资协议。

把镜头拉远，过去半年至少四家国产芯片新势力合计融资超百亿元。这一轮真正变了的东西，是出钱的人和押注的锚点。

车厂和存储厂，坐进了股东名单

据上海证券报和 36氪交叉报道，XHEART 本轮雷诺首次参投、奇瑞追加、长鑫科技入局，累计融资约 50 亿元。核心产品 X7 已经定点上汽大众 ID.ERA 9X，后面还有上汽 MG、荣威、通用凯迪拉克、奇瑞自己的车。

车厂买股权，图的不是上市价差，是一颗自己说了算的智驾芯片。长鑫科技出手的理由更直接，它要的是内存报价和供应优先权。

上图：36氪独家报道页原图，2026-10-16，来源：36kr.com。

大洋彼岸跑的是同一套逻辑。Jim Keller 的 Tenstorrent 刚完成 15 亿美元 E 轮、估值 62 亿美元，翻了一倍多。股东名单里，闪迪、Cadence 风投、T. Rowe Price，全是「要买货或要客户」的产业方。

上图：这轮融资的出资人结构，产业资本与财务资本并流，押注从训练转向物理 AI 与推理。

钱的性质从「赌」变成了「锁」。财务资本赌估值，产业资本锁供应链。

这批公司，出身大厂

上一轮国产 GPU 潮，带头的是海光、寒武纪、壁仞这批芯片老炮。这一轮的团队，清一色来自互联网大厂和车企研发部门。

曦望是商汤芯片部门分拆，谦合益邦网易孵化，蓝芯算力来自字节跳动的服务器芯片团队，XHEART 团队核心是前 Momenta 芯片负责人李俊。理想马赫心更直接，把自研芯片团队拆出来单独融资，理想自己留 74% 股权。

上图：四大「造芯新势力」累计融资额，新芯航途约 50 亿元领跑，数据为媒体披露口径取整。

这个「分拆创业」的动作，信息量很大。大厂做芯片卡在一个死结上，自用为主量上不去，养团队是纯成本。拆出来独立融资，等于把成本中心变成资产，还能对外接单。

押的不再是替代英伟达，是物理 AI 和推理

上一轮押「国产替代英伟达训练卡」，卡在 CUDA 生态上没走通。这一轮聪明的钱换了入口，打推理和端侧。

算苗科技是往这条缝里钻的代表。它做 3D TokenPU，用 3D 混合键合把 8 层存储晶圆堆在逻辑晶圆上，做 16TB/s 片上带宽，去破大模型推理的内存墙。第一代 A4E 今年 6 月已经流片。

理想马赫心的 M100，官方口径是全球首款动态数据流 AI 芯片，5nm 车规、1280 TOPS，已经上了新一代理想量产车。大厂拆出来的团队，不只在做便宜替代品，真在押一些非主流的架构赌注。

上图：把十年拉平看，国产芯片融资的押注从制造补课走到训练卡替代，再走到今天的物理 AI 与推理。

这次会不会也退潮

2016 到 2018 年美国那轮「干掉英伟达」的推理芯片潮，绝大多数创企没撑到量产。国产这轮会不会重演，先看估值。

上图：推理/物理 AI 芯片新势力最新估值，Tenstorrent 折算约 445 亿元居首，数据为媒体披露口径。

算苗估值 120 亿，第一代芯片才刚流片；理想马赫心投后 171 亿，靠一张已经上车的芯片加理想这块招牌；Tenstorrent 62 亿美元，翻倍速度和它刚跑通 DeepSeek 的进度之间有张力。我判断，估值里已经提前兑付了两年后的份额。

但这一轮的钱带着订单。XHEART 背后是已经定点的车型，长鑫要的是供应关系。产业资本亏了钱还落一个供货关系，财务资本亏了就只是亏了。

我预判这轮不会整体退成上一轮那样，但会分化。有真实订单加产业资本绑定的公司立得住，靠估值叙事、交付靠 PPT 的先被挤掉。真正的变数在车厂，它们买股权既是绑定也是过渡，最终要的是控制权，这个问题两年内见分晓。

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